钱荒：金融应回归实体

6月份的流动性紧张成为金融市场最热门的话题，6月22日，银行间隔夜拆借利率达到13.44%的历史高位，整个银行间市场风声鹤唳，最引人关注的是，央行没有像以前一样向市场注入流动性，而是借机对银行的流动性进行了一次压力测试，试图主动挤掉银行泡沫，将在银行系统空转的资金挤向实体经济。

银行间集中爆发的流动性紧张，主要受到年中资金需求的增加、外汇占款减少，特别是央行突然“变脸”的影响，深层次的原因是银行为了追逐高利润从事高杠杆化的经营，大量的资金在银行体系内空转套利，无法进入实体经济，忽视了流动性的管理，造成了结构性、季节性的期限错配。从根本上讲，当前制造业不景气，投资回报率低，而收益率高的行业又存在着行政性的垄断，进入的门槛高，民间资本进入存在困难和障碍，民间资金没有投资实体的意愿，大量投向了理财产品和金融体系，在金融市场空转套利，形成了实体领域的缺血和贫血。

最新数据显示，截止5月末，我国的货币余额M2达到104万亿，这表明我国的金融体系并不缺钱，我国在长期的贸易顺差和热钱涌入的过程中形成了大量的外汇占款，加上长期的信用扩张，我国实际上存在着严重的流动性泛滥和泡沫。总体上的流动性相对过剩，银行间和实体经济却出现局部性、结构性的资金短缺，反映出我国经济发展中存在的严重的机构性矛盾。

央行的强硬态度改变了货币政策长期宽松的市场预期，意在优化金融资源的配置，减少资金的空转，更好地服务于经济结构调整升级。但是把资金挤向实体经济只是这一过程的第一步，还要改变扭曲了的信贷结构，才能真正达到服务实体的目的。目前，信贷资金大部分被国企、房地产以及地方融资平台获得，一方面造成了部分行业的产能过剩，推高了房地产泡沫，也使累积的债务风险不断增加，放大了中国的经济风险，另一方面，实力雄厚的国企占据着有限的信贷资源，中小企业由于缺乏土地等抵押资产，资金的获取非常困难，融资成本高，使得生存非常艰难。然而部分大企业并没有利用借贷去扩大再生产，而是又将资金投向了信托公司，再次返回金融领域，造成了金融的虚拟繁荣和实体经济的衰落。

金融更好地服务实体，要进一步加快金融改革。银行既要加强流动性风险管理，又要创新信用体系，提供适合小微企业、三农、新型产业和传统产业转型升级的金融产品和服务，缓解融资难的问题。加快资本市场的开放，允许民间资本进入，减少对间接融资的依赖，发展股票、债券等直接融资方式，建立多元化、多层次的金融体系，满足不同企业、行业的资金需求。

李克强总理多次提到，激活存量，用好增量，将放弃货币扩张、经济刺激推动经济增长的老路，金融机构的去杠杆化可以看做中国新一轮改革的突破口，让金融服务实体，促进经济的转型升级。